ＦＲＢの量的引き締め、23年に終了か－利下げ開始とともに

米連邦準備制度は約８兆ドル（約1080兆円）に上る債券ポートフォリオの圧縮に少なくともあと２年かかるとしているが、ストラテジストらはそれよりもはるかに早く終わるとの見通しを強めている。

　　量的引き締め（ＱＴ）として知られるバランスシート圧縮は９月に月額で最大950億ドルに達し、年１兆1000億ドル超えペースとなる見込みだが、２つのグループのストラテジストが2023年のある時点での早期終了を見込んでいる。

　　１つ目のグループは連邦準備制度が早ければ来年にも景気悪化に対応して利下げに転じ、これに伴いＱＴを中止しなければならなくなると想定している。

　　ドイツ銀行の米国担当チーフエコノミスト、マシュー・ルゼッティ氏は「当局は複数の政策ツールが同じ方向に向かうようにしたがるだろう。矛盾したシグナルを送ることは望まない」と述べた。同氏は23年９月に利下げ開始とＱＴ終了が同時に打ち出されると予想している。

　　もう１つのグループは、当局が米国の銀行システムから流動性を過度に吸収しないよう早期にＱＴを終了するとみている。19年に前回のＱＴを中止したのも同様の理由からだ。当時は銀行の準備金の不足が金融市場を混乱させたと考えられている。

　　連邦準備制度のポートフォリオ削減で月次最大額は950億ドル （米国債600億ドル、住宅ローン証券350億ドル）と、前回の上限である500億ドルの倍近くになる。バークレイズのストラテジストは、連邦準備制度が23年序盤までにバランスシートを圧縮し過ぎるリスクがあるとみている。

来年６月にも利下げ

　　ＱＴプログラムの早めの縮小もしくは終了は、民間部門が吸収する必要のある追加の債券を減らし、長期米国債の利回り上昇圧力を和らげる可能性がある。

　　ＴＤセキュリティーズの金利戦略グローバル責任者プリヤ・ミスラ氏は、同年限のスワップに対しアウトパフォームするだろうとも予想。同社は来年６月の利下げとＱＴ終了を見込んでいる。

　　パウエル連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長は先月、当局のモデルはバランスシートが「新たな均衡」に達するのに「２年から２年半かかり得ることを示唆している」と述べた。当局のバランスシートは新型コロナウイルス禍の間に２倍余りに膨らみ、今年に入って９兆ドル近くに達していた。

　　一方、ブルームバーグ・エコノミクスの米国担当チーフエコノミスト、アンナ・ウォン氏は、ＱＴが基本的にパウエル議長のスケジュールに沿って終了すると予想。連邦準備制度は23年に政策金利を５％まで引き上げその水準を維持する必要があるとの見方を示し、従って24年にはかなりの利下げ余地があるため量的緩和（ＱＥ）に回帰するまでには時間があるだろうと分析した。

原題：Wall Street Sees Fed Bond-Runoff End Well Before Powell Timeline　（抜粋）